一．行情回顧

    上周1001合約下破60日均線，我們開(kāi)始建議投資者短線空單嘗試性介入，止盈位設(shè)定在5日線附近，但本周一行情即展開(kāi)反抽，空單按計(jì)劃止盈離場(chǎng)，但周二一個(gè)大陰線以更大的力度向下突破，并且盤(pán)中有效跌破了4100元每噸的整數(shù)關(guān)口，短期向下的勢(shì)頭再次確立，我們?cè)俅谓ㄗh投資者在4100元每噸附近逢高短空，正好周三給了我們進(jìn)場(chǎng)的機(jī)會(huì)，周四繼續(xù)下行，而且盤(pán)中創(chuàng)出了5月以來(lái)的新低4026元每噸，周五受到周末獲利平倉(cāng)盤(pán)的影響，日線收一小十字星，我們部分空單獲利離場(chǎng)，仍留部分空頭持倉(cāng)。

    最終本周報(bào)收于4045元每噸，周跌幅達(dá)1.70%，持倉(cāng)減少2.5萬(wàn)余手。

    二．現(xiàn)貨市場(chǎng)

    本周廣西現(xiàn)貨市場(chǎng)跌破了3750元每噸的關(guān)口，09074合約下跌33元，成交25298筆，訂貨量33834筆，就交收量而言，還算不錯(cuò)。

    產(chǎn)區(qū)方面，周五南寧報(bào)價(jià)3740-3790元每噸，比上周下跌55元每噸，柳州報(bào)價(jià)3730-3735元每噸，下調(diào)30元每噸。而集團(tuán)報(bào)價(jià)仍然堅(jiān)持在3800元每噸之上，其中鳳糖報(bào)價(jià)3820元每噸，南華報(bào)價(jià)3810元每噸，比上周報(bào)價(jià)下調(diào)10元每噸，但由于集團(tuán)報(bào)價(jià)較高，基本上沒(méi)有多少成交。

    主要銷(xiāo)區(qū)則普遍下調(diào)了20-40元每噸不等，大部分地區(qū)銷(xiāo)售依然偏淡，局部地區(qū)應(yīng)為下調(diào)報(bào)價(jià)，銷(xiāo)糖有所好轉(zhuǎn)，但仍不盡如人意。隨著價(jià)格短期向下的勢(shì)頭，用糖企業(yè)大多進(jìn)一步減少食糖采購(gòu)，采取觀望的態(tài)度。據(jù)華北地區(qū)的貿(mào)易商成當(dāng)?shù)氐拿蹢椛�產(chǎn)商的備貨量本周有所減少。

    三．后市分析

    1.官方報(bào)告定下總體供需偏緊基調(diào)

    就官方給出的數(shù)字，供給方面，截止到08/09榨季全部結(jié)束，我國(guó)累計(jì)產(chǎn)糖量為1243.12萬(wàn)噸，與07/08榨季1484.02萬(wàn)噸產(chǎn)量相比，減少了240.9萬(wàn)噸，減幅達(dá)16.2%。而消費(fèi)方面，截止2009年6月末，本制糖期全國(guó)累計(jì)銷(xiāo)售食糖912.73萬(wàn)噸，累計(jì)銷(xiāo)糖率73.42%，比去年同期提高了5.91個(gè)百分點(diǎn)。照現(xiàn)在的消費(fèi)進(jìn)度，預(yù)計(jì)本榨季總消費(fèi)將達(dá)1360萬(wàn)噸，這樣，在政府不拋儲(chǔ)的條件下，到今年榨季結(jié)束，總體供需會(huì)出現(xiàn)一定缺口，這也是鄭糖長(zhǎng)達(dá)3個(gè)多月堅(jiān)挺的在高位震蕩的理由。

    2.后市消費(fèi)或?qū)⒘�暗花�?

    據(jù)華北的部分食糖貿(mào)易商反映，今年的糖不好賣(mài)，由于對(duì)經(jīng)濟(jì)大環(huán)境預(yù)期不是很樂(lè)觀，很多以前的食品廠等用糖大戶，仍然采用以銷(xiāo)定購(gòu)的策略，手里有訂單才會(huì)生產(chǎn)，否則就不會(huì)開(kāi)工，更不會(huì)提前儲(chǔ)備庫(kù)存。

    據(jù)我們了解，這也是全國(guó)范圍內(nèi)的普遍現(xiàn)象，這種現(xiàn)象我們可以一分為二來(lái)看，一方面以銷(xiāo)定購(gòu)的采購(gòu)策略直接導(dǎo)致短期食糖消費(fèi)不夠活躍；但另一方面，由于庫(kù)存普遍偏低，只要有實(shí)際需求，后續(xù)消費(fèi)就會(huì)持續(xù)，隨著8，9，10月份中秋，國(guó)慶等傳統(tǒng)的銷(xiāo)費(fèi)旺季的來(lái)臨，用糖企業(yè)補(bǔ)庫(kù)的需求或許會(huì)有所增加，這也是糖市有“七死八活九回頭”之說(shuō)。

    3.拋儲(chǔ)與否影響短期波動(dòng)

    這波下跌與拋儲(chǔ)預(yù)期不無(wú)關(guān)系，雖然官方多次表明近期不會(huì)拋儲(chǔ)的立場(chǎng)，但在本榨季供需缺口的預(yù)期之下，隨著時(shí)間的推移，拋儲(chǔ)應(yīng)該說(shuō)遲早會(huì)發(fā)生。

    截至6月底我國(guó)糖廠工業(yè)庫(kù)存為330.39萬(wàn)噸，按照之前所說(shuō)貿(mào)易商普遍以銷(xiāo)定購(gòu)，庫(kù)存偏低，不存在隱性庫(kù)存考慮，在新糖榨出供應(yīng)市場(chǎng)之前的這7-10月份這四個(gè)月里，按照食糖的正常銷(xiāo)售進(jìn)度計(jì)算，330萬(wàn)噸食糖將不能滿足市場(chǎng)的需求，估計(jì)供需缺口也在100萬(wàn)以上，在進(jìn)口不能滿足消費(fèi)的情況下，國(guó)家拋儲(chǔ)平衡供需就成了水到渠成的事。但從目前官方的態(tài)度來(lái)看，預(yù)計(jì)短期內(nèi)拋儲(chǔ)還不會(huì)實(shí)施，至少要等到榨季末期。但拋出對(duì)行情的影響是利空還是利空出盡我們還有待探討。

    4.技術(shù)分析

    鄭糖1月合約下破60日線是我們空單進(jìn)場(chǎng)的一個(gè)很重要的原因。之前長(zhǎng)達(dá)3個(gè)月的震蕩雖然也有多次回調(diào)，但基本上都是在60日均線以上運(yùn)行，而這次在60日線附近哼了3天之后依然向下。另外從周線上看，MACD指標(biāo)從2月形成金叉之后，在7月初首次出現(xiàn)死叉。這兩個(gè)明顯的特征讓我們隱約覺(jué)得這次或許使一次就比較像樣的回調(diào)。

    從技術(shù)上講，目前我們還不敢確認(rèn)是下跌的開(kāi)始，僅以技術(shù)回調(diào)對(duì)待，保守的估計(jì)，1001合約在4000元每噸附近就會(huì)遇到強(qiáng)支撐。如果激進(jìn)一點(diǎn)再跌破4000元每噸的話，我們看到下方大雙底頸線附近，也就是3800元每噸附近會(huì)有強(qiáng)支撐，能否跌破而形成下行趨勢(shì)，現(xiàn)在談這個(gè)還為時(shí)尚早。

    四．總結(jié)

    由上所述，由于供需格局，政府立場(chǎng)，消費(fèi)旺季，等因素，白糖(資訊,行情)總體來(lái)看我們?nèi)猿制�多觀點(diǎn)，目前的下跌我們暫以技術(shù)回調(diào)對(duì)待，近期關(guān)注4000元每噸附近的支撐情況，若有效下破，關(guān)注3800元每噸一線，此處若企穩(wěn)，后市還會(huì)震蕩上行，再次回到4200元每噸一線。所以短期逢高短空，待企穩(wěn)后視情況多單介入不失為上上策。

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